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中國經濟並未下行 全面降準隻會是一個"備胎"
近日，央行發佈2014年第一季度《貨幣政策執行報告》，市場上再一次加強瞭對"全面降準"的預期。從長期角度來看，基於金融改革的角度考慮，過高的存款準備金率，對商業銀行的規范化、市場化運作確實不利，適時"降準"確有必要。
事實上，在中國經濟主動降速，社會經濟運行有下行壓力的現實面前，央行已在一季度經濟數據公佈後推出定向降準的措施，即央行決定從2014年4月25日起下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，這屬於結構性寬松。
盡管目前全面降準的預期很強烈，這卻更多地隻是市場的一種期待，全面降準的條件尚未滿足。
隨著國際經濟形勢的緩慢復蘇，國內經濟的自主增長也將在今年逐步得到恢復。今年以來，雖然一些部門都認為經濟有下行壓力，但本期報告堅持認為經濟運行尚處於合理區間，央行的表述與前幾期貨幣政策執行報告是一脈相承的，始終沒有出現經濟有下行壓力的表述。同時，最近公佈的PMI指數小幅回升，這些都表信貸房貸是什麼缺錢急用哪裡汽車貸款明目前不能支持經濟會繼續下滑這一假定。
從貨幣市場情況來看，3月份資金面並未特別緊張，現在資金面也處於相對寬松的狀態。在未來一段時間內，隨著經濟主動降速，尤其是經濟轉型，也將逐漸降低整體經濟對貨幣流動性的"依賴度"。這或許會帶來市場上資金面"衰退型寬松"，同時隨著房地產行業在內的眾多淤積龐大存量貨幣的傳統產業的"去產能化"、降速的過程，社會將逐步擺脫此前過度的"貨幣依賴"發展模式，釋放出"其吸附的存量貨幣"，更好地貫徹落實本屆政府的核心思想"改革、轉型"，即降低貨幣、資源、勞動力等傳統生產要素的投入，提升科技、制度對生產率、經濟增長和國民財富的推動力；在這種大格局下，面對短期經濟增長的"波動"，更好地"盤活存量、用好增量"。
因此，基於"降準"將會延緩金融機構和實體企業的去杠桿進程，不利於中國經濟結構進一步優化，故至少在目前，降準或許仍不在政策選項之內。除非發生重大風險，貨幣政策操作仍將繼續以靈活的公開市場操作手段為主，保持公開市場操作利率基本穩定，有效引導市場預期。
央行一季度貨幣政策報告中也新增"保持定力，主動作為"這一詞匯，因而從貨幣政策"主動作為"的角度考慮，在經濟形勢持續惡化時，實施全面降準似乎是有必要的。但若從"保持定力"的角度分析，央行將增強貨幣政策的穩定性，除非出現更壞的經濟數據，否則央行未來仍將繼續執行穩健貨幣政策，堅持"總量穩定、結構優化"的方針。全面降準就隻會是一個備胎，意味著難有全面寬松的貨幣政策出臺，但不排除圍繞著"穩增長，調結構，惠民生"定向發力的差異化、針對性的降準微刺激政策支持實體經濟，特別是小微、三農、高科技企業等領域。
新聞來源http://wh.house.sina.com.cn/news/2014-05-15/09274141541.shtml
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